华安雷曼从诉讼走向和解

“华安国际配置(040006,基金吧)基金获得4400多万美元赔偿，华安方面有望将损失降到最低，雷曼在境内数亿美金的QFII资产也得以解冻，在僵持500天后，这应该算是双赢的结局”，业内人士分析。

——危机500天 4400多万美元赔偿

《机构投资》淡水报道 11月，一份和解协议书摆在华安和雷曼托管方——普华永道面前。

“根据这份协议，雷曼将支付华安基金一定的赔偿，同时，雷曼被冻结的QFII资产将得以解冻，汇出海外”，相关人士透露，“双方初步商定的赔偿金额在4400万美元左右”。

距离2008年9月15日，雷曼破产，接近500天过去。

华安、雷曼是否就此和解，并未最后定论。2008年9月27日，上海市高级人民法院受理了华安基金的诉讼请求，并已于2009年6月15日开庭审理。

“一切都还存在变数，目前来看，和解的可能性很大，”相关核心人士透露，“当然，华安基金方面需要争取利益的最大化，如果最终在赔偿金额上无法达成一致，也不排除由法院判决。”

至截稿前，华安基金公司尚未就与雷曼达成赔偿协议一事作出回应。

和解双赢？

按照该《和解协议》，华安国际配置基金获得的赔偿金额为4488万美元。

“赔偿金额相当于华安国际配置的保本资产，将全部计入基金资产，如果2011年收益资产也取得不错的收益，投资者甚至有望取得正收益，”有相关人士透露。

华安国际配置基金2008年中期报告显示，华安国际配置基金目前资产总额为9738万美元。保本资产54.6％，收益资产44.7％，其中包括固定收益、股票以及商品基金等。

在双方6月份走上法庭之前，华安与雷曼即进行过艰苦谈判。

“雷曼方认为不需要承担责任，而华安提出的赔偿比例在80%，最终因双方诉求差距较大，而未能达成一致，”有内部人士透露。

业内人士分析，华安国际配置基金的海外资产分为保本资产和收益资产两块，收益资产拿回来的把握比较大，该部分资产权属关系比较清晰。

遇到麻烦的是保本资产，由于与雷曼联系紧密，要厘清不是华安基金公司一家公司所能够办到。全球市场上，和雷曼有关系的上万亿美金资产搅和在一起，其中大部分都涉及冻结、诉讼等问题。

“赔偿的资产相当于保本资产，如果收益资产能够按预期收回的话，加上雷曼方面的赔偿，华安基金可以在不自掏腰包的情况下，实现对投资者承诺的保本”，上述人士表示。

在华安基金获得赔偿的同时，根据和解协议，雷曼的QFII资产将被同意解冻。

2004年7月，雷曼兄弟国际（欧洲）公司获得QFII资格，2008年10月前后，该QFII被法院冻结，消息人士透露正是华安基金为资产保全申请了冻结。

截至2007年年底，雷曼兄弟国际公司（欧洲）的QFII额度为2亿美元。曾有分析数据推测报道，雷曼兄弟QFII多年来在中国的收益约为3亿元。

坊间人士透露，雷曼的QFII资产被冻结后，没有进行市场操作。

“按照和解协议，雷曼的QFII资产扣除赔偿华安基金的部分，剩余数额将解冻汇出海外，其过程华安基金需要提供协助，”某知悉协议内容人士透露。

如此，雷曼的QFII资产大部分也将得已保全。

“华安国际配置获得相应赔偿，华安方面有望将损失降到最低，雷曼在境内的数亿美金的QFII资产也得以解冻，在僵持500天后，这应该算是双赢的结局”，业内人士分析。

危机500天

“华安国际配置的保本资产全部购买了雷曼的零息票据，这些票据的保本人和发行人都破产了，债权的发行人都没有了，自然也就收不回任何东西，”有人士透露。

回忆过去的500多天，华安基金人士唏嘘不已。

从雷曼破产的那天起，华安基金就走上了一条艰苦漫长的追索路，“现在发现，金融市场充满陷阱，具体多少损失一直都算不清楚，华安基金一方面是积极准备官司，另一方面也在和雷曼兄弟的清算、托管部门谈判，”华安人士说。

据透露，雷曼破产危机最后爆发前，华安基金通过内部渠道已得到相关信息反馈，并对可能的风险有所准备。

“预期的是雷曼兄弟可能会被兼并重组，但雷曼被迫走上破产的命运，超出了华安基金的预料，”华安基金高层坦承，“当时措手不及”。

据悉，华安基金很快成立了两个工作小组，来自投资部门和法律部门的十多人全程参与华安国际配置QDII的处理。

2008年底到2009年初，处理华安国际配置基金危机在公司内部被列为头号大事，工作小组多次飞赴位于英国的雷曼（欧洲）以及美国总部。

涉及到雷曼欧洲和总部，对方也有十多个部门参与华安QDII的业务，工作量巨大，最初几个月工作小组每天加班到12点，甚至通宵。

沟通、谈判一直未有停止。

上海高院于2008年9月27日正式受理诉讼，并应华安基金请求依法冻结了雷曼欧洲在中国境内的部分资产。

竖立在上海市高级人民法院前的电子显示牌，提醒着过往的市民，2009年6月15日，华安基金管理有限公司与雷曼兄弟国际（欧洲）对簿公堂。

“原则还是尽量挽回损失，基金资产主要分布在欧洲和美国，华安基金也需要与当地的机构协商，”上述人士表示。

追讨资产涉及一系列复杂的法律问题，和海外金融机构、政府如此艰苦的谈判，是国内基金业的首次也，通过雷曼事件，华安基金人士笑称，也算是长见识。

诉讼是手段，非目的

诉讼是寻求最终解决问题的手段之一。

“按照目前的商谈情况，最终获得的赔偿金额是一个不错的数字，双方都可以接受”，一位参与诉讼的人士透露。

华安起诉的是投资顾问而非保本人。

华安基金管理公司一纸诉状，告上法庭的是雷曼兄弟国际（欧洲）公司，雷曼兄弟国际（欧洲）公司即为上述雷曼QFII。

华安国际配置的保本人是雷曼兄弟金融公司，雷曼兄弟国际（欧洲）公司是华安国际配置基金两家投资顾问之一，另一投资顾问为雷曼兄弟资产管理（欧洲）公司。

“不难理解，华安为何起诉的是投资顾问身份的雷曼兄弟国际（欧洲）公司，不过，投资顾问在案件中责任如何认定，是否也应该起诉保本人，也都是华安基金需要考虑的，”当时，有业内人士人士认为。

起诉雷曼兄弟（欧洲）目的直指QFII资产。

“通过诉讼获得了与雷曼托管组谈判的主动权，从全球对雷曼破产后的解决方式来看，法律诉讼符合通常的解决途径，”相关人士透露。

华安国际配置投资海外的资产诸多也已经冻结，要拿回来同样涉及到一系列的法律问题，从申请冻结雷曼在国内的QFII资产到走诉讼程序，业内人士认为，华安基金一系列动作并不出乎预料。

华安基金2008年9月18日曾公告称，保留向保本人及其他相关主体追索的权利。

在争取赔偿的道路上，华安基金坚持和解与诉讼两条腿走路。“起诉雷曼兄弟（欧洲），华安基金这步棋走得还是正确的，”一相关权威人士表示。

走法律诉讼的路线很正常，雷曼兄弟旗下的很多优质资产，破产后在日本和亚洲其他地方也被当地金融机构申请冻结了，这并非是中国特色，接近雷曼人士表示。

只是法院判决是个难题。“既需要考虑国内金融机构以及投资者的利益，也需要兼顾对海外机构的影响”，一位参与诉讼人士表示。

现在来看，庭外和解的可能性比较大，华安基金人士透露，当然，华安基金需要争取利益的最大化，如果在赔偿金额上无法达成一致，也不排除由法院判决。

至少，通过诉讼获取谈判的主动，业内人士表示，从结果来看，华安基金的危机处理上取得一定的效果。

昂贵的保本——非标准答案

如今，基金公司做结构化产品，甚至监管部门开会，华安国际配置基金成为一个经典案例。

“深入到产品的内部，我们才发现海外金融产品非常复杂，开展金融合作如果没有理清这些结构性产品的逻辑，很容易把自己‘装进去’”，华安基金人士认为，“老外在金融产品设计上的逻辑不得不佩服，尽管出现了各种危机，在金融创新方面还是有值得借鉴之处。”

为了稳定客户情绪，雷曼宣布破产后，各方面作出了迅速反应，上海金融工委也曾现场指挥了解情况。

外方担保机构雷曼兄弟破产后，投资者并不会受到损失，华安基金已经承诺产品到期后事实上为投资者保本，而雷曼破产后第二天召开的股东会议，也已经全票通过了为投资者保本的方案。

华安国际配置，昂贵的保本，提供的却并非是标准答案。

到2008年6月30日，华安国际配置基金的基金份额为1亿50万份，按当时计算资产超过6亿人民币。

如果一系列追偿措施都得不到令华安基金满意的结果，到2011年11月基金到期时损失将数以亿计。

据分析，无条件保本，华安基金主要出于几方面的考虑：

一方面，在当时的市场压力下，除了保本，别无选择，维护投资者利益，也是维护华安基金的品牌；另外，当年为推出QDII基金推出花了无数的精力，作为国内第一只QDII基金，也有让其存续下来的意义。

华安基金公司包括员工、管理层大多表示支持保本决定。

华安正在做国际配置基金的产品转型，不排除到期后调整产品类型，作为境内第一只QDII基金，尽管命运多舛，华安基金内部依然希望其能够继续存续下去。

对于华安来说，现在要做的是把损失确定下来，以免影响未来的发展计划。即使是到期赔偿，以华安基金现在的经济实力并不存在太大的问题，2007年华安基金管理费收入8.6亿，2008年管理费收入10.4亿，公司一度也有卖掉位于陆家嘴(600663)办公楼的思想准备。

华安国际配置基金的处理，也给业内留下了一系列值得探讨的课题，类似事件到底该如何处理，怎样的解决机制才是最合理的。

根据契约，结构性保本票据到保本周期到期，保本人雷曼兄弟金融公司将向结构性保本票据的发行人保证结构性保本票据本金的安全。

产品说明书对结构性保本票据的到期保本风险也曾有提示，特定事件可能会导致结构性保本票据加速到期，则结构性保本票据的发行人将提前终止结构性保本票据。在此情况下，结构性保本票据的保本人将不承担保本义务。

基金契约约定的是雷曼兄弟保本，根据基金相关条款，在雷曼破产的情况下，华安基金公司并非必须向投资者保本。

“现在公募基金的规模越来越大，如果资产规模达到几十亿，甚至几百亿，显然超出了基金公司的赔付能力范围，”对华安的做法，业内存在一定的争议，“华安基金的解决方案并不具有适用性，只能说是特殊时期的个案。”

也许，华安基金付出的只是品牌营销费用。

国内保本基金也越来越多，系统性风险暴露的情况下不排除将来出现无法保本，基金公司是否应该或者是否有能力来承担保本责任；对于投资者来说，也应该具有风险意识，过于保护是否使得投资者形成依赖心理，需要行业的慎重研究。

显然，华安给出的肯定不是标准答案。

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