汇金增持不是股市仙丹-【资讯】

核心观点：资本市场如果真有规律存在的话，那么惟一的规律或许就是"变"。今天未必如此，历史并不是总能告诉现在什么是未来。

在股市这个江湖上漂得久了，忽而膨胀，忽而幻灭，因此，总是希望有些内幕、跟个强庄才心安。此种情境下，汇金增持的消息让不少人振奋了一下。

特别是汇金公司对工行、中行和建行新一轮的增持行为，尤其受人关注。虽然从公告测算，汇金公司此番总投入累计也不足3亿元，但要害在于其许诺将继续增持的想象力。要知道，去年9月18日，在市场低迷的时点，据说正是汇金公司入市之后，指数才初步实现企稳。彼时，汇金公司总投入也不过10亿元，就成功地实现了"四两拨千斤"的效果。如此，汇金公司今天的行为又被普遍欢呼为政策面及时的利好支持，也就不奇怪了。

但需要指出的是，资本市场如果真有规律存在的话，那么惟一的规律或许就是"变"。

简言之，这个"变"指的是：昨天如此，今天未必如此，历史并不是总能告诉现在什么是未来。具体地说，汇金公司作为一家国有金融投资企业，以其有关银行第一或第二大股东的身份，对相关股权进行很小规模的增持，此番并不适宜被过度解读甚或被过度拔高成官方对整个市场吹响做多冲锋号的讯息。举个简单例子，即便是去年9月18日汇金公司进场之后，沪深指数实际上又从当时2000点附近，下跌到1600多点，两度跌幅也几乎接近20％。可见，除去对标的银行股的二级市场价格有一定支持作用之外，"汇金效应"也并非"专治各种下跌"的灵丹妙药。

从国际经验看，比较可信的判断现时股价低估的证据，应是上市公司在二级市场自行回购并注销股份的行为。而所谓大股东的增持、减持，内在动因和行为逻辑则相应复杂得多，其中多存在大股东自身的经营诉求，并不适宜被其他的市场参与者简单地用作有关公司价值判断的依据。当然，也更不适宜被人轻易当作整个市场判断顶底的标志。

再举一例，占据两市最大权重的中石化和中石油上市公司股权结构中，中石化集团与中石油集团的持股比例分别是76％和86％左右，较之汇金公司在三大银行当中的股权比例高得多。这样，如果有一天这两家集团因为资金因素，选择在保持绝对控股地位前提下售股，难道就要被市场理解为指数要崩盘的标志吗？

两相对照，当立现直线思维的脆弱和简单结论的不靠谱。

更何况，汇金公司本身既非平准基金，当然也不具国家为市场背书的意义。再进一步，即使未来我们当真有了所谓平准基金，那么，从有关国家和地区看，能面对市场屡战屡胜者其实也寥寥，并不值得那些冀望暴富者委以身家重托。

客观地说，既然每个善良的投资者都希望，我国的股市能逐步发展成为一个规范、成熟的市场，那么，除了监管者努力之外，投资者自己也先要在心态上成熟起来。

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